通胀缓解，但预计不会很快降息

11 月份通货膨胀率降至近两年来的最低水平，部分原因是过去 12 个月里服装、电器以及牛羊肉等超市主食的价格大幅下跌。

经济学家表示，最新的月度消费者价格指数显示通胀有望低于RBA的近期预测，但对美发和外卖等服务成本增长的持续担忧意味着今年上半年降息仍无望。

澳大利亚统计局周三表示，由于消费品价格压力随着需求疲软而缓和， 11 月份年度通胀率从 10 月份的 4.9% 降至 4.3%。

月度消费者价格指数低于经济学家预测的 4.4%，这也强化了市场对RBA在 2 月 6 日宣布今年首个货币政策决定时将把现金利率维持在 4.35% 的预期。

11 月份的基本价格压力也有所缓解。除去水果、燃料和假日旅游等波动较大的项目，通胀率从 5.1% 降至 4.8%。

瑞银首席经济学家 George Tharenou 表示，通胀率可能低于RBA自 2023 年 11 月起的最新预测，该预测预计截至 2023 年 12 月的三个月内年均通胀率为 4.5%。

但 Tharenou 表示，他预计要到 2024 年 11 月才会降息，并指出通胀仍远高于RBA 2% 至 3% 的目标，这主要是联邦和州政府财政政策的结果。

他说：”我们还预计 2024 年的通胀将保持相对稳定，因为公共需求强劲，受管制/公共工资大幅增长，澳大利亚政府 5 月份的预算可能会采取重大财政刺激措施，再加上 7 月份开始的大规模家庭减税计划。"

财政部长 Jim Chalmers 对数据的公布表示欢迎，但他表示，抑制通胀还有更多工作要做。影子财长 Angus Taylor 说，尽管通胀下降，但家庭可支配收入的实际价值仍在倒退。

债券市场对数据的反应变化不大，并继续认为二月份加息的可能性几乎为零。

但在AFR调查的 40 位经济学家中，有 9 位预计RBA下月将被迫上调现金利率至 4.6%，原因是担心劳动密集型服务业的通胀持续顽固。

花旗首席经济学家 Josh Williamson 表示，他仍然预计 2 月份加息 0.25 个百分点，不过他也承认，鉴于有证据显示经济已实现软着陆，澳洲央行可能不会加息。

他表示："12 月份仍有服务价格需要测算，因此月底公布的 12 月份季度 CPI 详细信息将决定我们是否已达到紧缩周期的峰值。"

支持RBA抗击通胀努力的是澳元走高，自 10 月初以来，澳元在贸易加权基础上已升值 3.7%，兑元汇率升至 67 分，升幅超过 4 分。

铁矿石价格飙升以及美联储将于今年三月份开始降息五次的预期推动了澳元走高。相比之下，RBA预计要到 8 月份才会开始放松政策，债券期货的定价完全预计今年只会降息一次。

商品价格缓和

在供应链正常化和消费者削减可自由支配支出的努力的帮助下，商品价格增长放缓支撑了通胀从 2022 年 12 月的峰值回落。

截至 11 月的 12 个月里，服装和鞋类价格下降了 0.9%，而家居用品价格下降了 0.3%。

11 月份，除非酒精饮料外，大多数食品杂货的年通胀率也有所下降。一些超市产品的年度价格直接下跌，包括羊肉（-15.5%）、牛肉（-4.2%）和蔬菜（-0.2%）。

由于油价下跌，11 月汽油价格下跌 0.5%，而燃料通胀年率从 10 月的 8.6% 大幅降至 2.3%。自11月初澳洲联储上次发布通胀预测以来，以澳元计算的油价进一步下跌了14%。

截至 11 月的 12 个月内，新房建设成本通胀率从 10 月的 4.7% 升至 5.5%，但仍低于 2022 年 7 月达到的 21.7% 的年度峰值。

虽然RBA仍然认为季度消费者物价指数是衡量通胀压力的最佳指标，但新的月度指标会影响央行的利率决策，特别是当结果出人意料时。澳大利亚统计局将于 1 月 31 日发布 12 月季度 CPI 报告。

RBA尤为关注的是劳动密集型服务业的价格压力演变情况，由于企业将较高的工资和业务成本转嫁到消费者价格上，该行业的通胀已被证明具有粘性。

截至 11 月的 12 个月里，美发价格上涨了6.3%，而外卖费用上涨了7.1%。

由于汽车和房屋保险保单价格大幅上涨，截至 11 月份的一年中保险成本上涨了 16.3%。

过去 12 个月里，由于移民激增带来的强劲需求和供应不足导致出租房产严重短缺，租金上涨了 7.1%。

摩根大通首席经济学家 Ben Jarman 表示，劳动密集型服务业仍需取得更多进展。

Jarman 博士表示："RBA对长期回归目标的预测……对我们来说仍然大致合理，这一数据应使RBA对提前宣布胜利保持警惕。"

"领导层不太可能很快对宽松政策表现出很大的开放态度，我们预计加息倾向将在 2024 年上半年早些时候得到维持。"

推动服务业通胀的是历史上紧张的就业市场。然而，由于高利率，劳动力市场正在逐渐降温，周三公布的职位空缺数据显示，截至 2023 年 11 月的一年中，职位空缺数量下降了 14%。

AMP 首席经济学家 Shane Oliver 表示，职位空缺下降和通胀低于预期与RBA 2 月份维持利率不变和 6 月份降息 0.25 个百分点的情况一致。

Oliver 博士表示："总体而言，商品和服务消费者物价指数持续下降，但RBA越来越担心消费者需求驱动的‘本土’服务通胀。"

"服务业通胀仍然相当高……但正如我们在其他国家看到的那样，商品价格通胀导致服务价格通胀上升，现在又导致服务价格通胀下降，因此服务通胀可能会进一步放缓。"