4.2% 的失业率是澳联储成功的标志，但可能不会持续下去

最新公布的数据显示，8 月份又有 47,500 名澳大利亚人找到了工作，而失业率则稳定在 4.2%，这对政府和储备银行来说都是一个成功的标志。

这标志着在不造成太大经济损失的情况下成功完成了降低通胀这一艰巨任务。

时任储备银行行长 Philip Lowe 在将权力移交给 Michelle Bullock 前不久发表演讲时表示，要成功完成这项任务，就需要走一条狭窄的道路。

坚持走窄路意味着

嗯，到目前为止，我们仍然走在狭窄的道路上，这是一项相当大的成就。

到目前为止，我们之所以能够保持这一轨道，主要原因是政府在处理支出和税收（所谓的财政政策）以及储备银行在处理利率（货币政策）方面做出了良好的决策。

这似乎是一种天方夜谭的说法，而且肯定与一般的说法背道而驰。

但与美国、英国和加拿大相比，澳大利亚的政策和经济成果有三个关键事实可以证明这一点。

澳大利亚加息幅度较小

第一个事实是，澳大利亚的政策制定者在利用加息来限制经济活动以降低通胀方面并不那么积极。

当通胀水平与其他国家大致相同时，澳大利亚开始提高利率，但加息幅度要小得多，仅为 4.25 个百分点，而美国为 5.25 个百分点。

第二个事实是，澳大利亚更为温和的紧缩政策似乎并没有导致通胀率在紧缩政策开始后大幅上升。

它似乎也没有减缓随后通胀率的下降。

澳大利亚的通胀率较峰值平均每季度下降 0.7 个百分点，加拿大下降 0.7 个百分点，美国下降 0.8 个百分点，英国下降 1.0 个百分点。

第三个事实是，在很大程度上，澳大利亚在防止失业率攀升方面做得更好。

自利率首次上调以来，澳大利亚的失业率仅上升了 0.6 个百分点，而美国失业率上升了 0.8 个百分点，加拿大失业率上升了 1.6 个百分点。

更令人印象深刻的是，有更多的澳大利亚人开始工作。

自失业率开始上升以来，澳大利亚的所谓参与率已经上升了 0.7 个百分点，相比之下，美国上升了 0.3 个百分点，英国则下降了 0.2 个百分点。

当然，如果失业率根本没有上升，情况会更好。

但 2022 年通胀率的大幅上升需要采取应对措施。当时，决定以牺牲部分就业为代价提高利率来阻止通胀上升是一个合理的决定。

至于现在是否仍然如此，则是另一回事。通胀率现已回落至 4%以下。下周公布的截至 8 月份的全年通胀率很可能会再次接近储备银行的目标区间。

尽管迄今为止失业率仅从 3.5% 攀升至 4.2%，但我们有理由担心失业率很快会进一步攀升。

在过去一年中，每月平均工作时数增加了 2400 万小时，增幅为 1.3%。

但这主要是由于移民的异常增加推动了人口增长。

在新冠疫情爆发前的一年里，人口平均每月增长 20,000 多人。截至 8 月的一年里，人口每月增长 50,000 人。预计这种情况不会持续下去，政府提出的国际学生人数限制是减缓人口增长的措施之一。

此外，许多额外的工作时间主要是在政府资助的工作岗位上，即统计局称之为教育和培训、医疗保健和社会援助以及公共管理和安全的行业。

过去两年，儿童保育领域的就业人数增加了 53,000 人，养老院护理领域的就业人数增加了 47,000 人。"其他社会援助"类别（包括残疾人护理）的就业人数增加了 83,000 人。

就像高移民率一样，这种情况不可能永远持续下去。

下图显示了教育、医疗保健、社会救助、公共管理和安全工作在月度工时变化中所占的比例。

最近几个月，这些工作占额外工作时间的 40% 以上。

随着政府资助的就业岗位增多以及移民率放缓，澳大利亚的劳动力市场可能会开始变得更糟。

现在是时候开始担心这个问题了。就业需要再次成为制定货币政策的首要考虑因素。

如果不这样做，就有可能使迄今为止所做的良好工作前功尽弃，并使我们偏离正轨，导致劳动力市场出现比所希望或必要程度更严重的衰退。

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