就业数据和政府大手笔支出意味着澳联储无法追随美联储

在美联储四年来首次降息的这一天，最新的就业和人口数据证实澳联储距离效仿还有一段距离。

澳大利亚统计局的官方数据显示，8 月份新增就业人数 4.75 万人，而预期为 2.6 万人。这进一步证实了澳大利亚储备银行的观点，即就业市场只是从高峰期开始逐渐降温；截至 9 月份的一年中，就业增长率上升至 2.7%，高于 6 月份季度 2.4% 的增长率（根据修订后的数据）。

周四另外公布的人口数据进一步证实了劳动力市场的强劲势头。截至 2024 年 3 月的一年中，年度净海外移民人数为 50.98 万人，创下了这一时期的最高纪录，尽管低于截至 2023 年 9 月的 55.99 万净移民的峰值。

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澳大利亚的就业市场不仅明显能够毫无困难地吸收这些新移民，而且快速的人口增长也增加了需求，并推高了房价和家庭财富。

或者换句话说，人口增长仍然会导致通胀，经济仍然超负荷运转，而澳联储短期内几乎没有降息空间。

汇丰银行首席经济学家 Paul Bloxham 表示，美联储决定将利率下调 0.5 个百分点至 4.75% 至 5% 之间可能令经济学家感到意外，但这并不值得担心。

他说："我认为这就是软着陆的样子。"

生产力低下

但 Bloxham 认为，澳大利亚的情况有所不同。澳大利亚储备银行在此次加息过程中有意保持了更多的耐心，加息时间比美国晚，加息幅度没有那么高，并表示准备忍受更高的通胀率和更长的通胀时间，因此当地市场需要更加耐心地等待首次降息。

澳大利亚储备银行行长 Michele Bullock 告诉投资者，不要指望圣诞节前降息，而 Bloxham 也坚持认为，澳联储第一次降息要到明年年中才会到来。他预计 2025 年的降息幅度仅为 0.5%。

"做好准备，澳大利亚储备银行的现金利率路径与许多其他储备银行的现金利率路径之间可能会有相当大的差异。"

他还指出，还有另外两股力量阻碍澳联储降息。第一是生产力增长非常低迷，这与美国的情况正好相反。第二是，澳大利亚储备银行对通胀的耐心并不一定能得到政府的认同。

"他们越来越不耐烦，开始提供更多支持。这就是为什么你看到公众需求开始支持，而财政政策现在有点宽松。这意味着通胀需要更长的时间才能下降。"

就业人数也证明了这一点。澳大利亚联邦银行经济学家 Belinda Allen 指出，就业增长（截至 8 月的一年中为 2.7%）继续超过 GDP 增长（截至 6 月的一年中为 1%），她说这是"由于非市场部门的就业增加，其中医疗保健、教育和公共管理部门的就业增长强劲"。澳大利亚统计局表示，截至 6 月 30 日的六个月内创造的所有就业岗位中约有一半来自公共部门。

很多迹象表明劳动力市场今后将继续走弱，包括招聘广告、失业率预期和商界就业意向调查。但毫无疑问，这种疲软需要的时间比澳联储或大多数经济学家的预期要长得多。澳新银行曾预测明年 2 月将首次降息，但现在承认降息有推迟的风险。

Bloxham 认为解决澳大利亚经济供给侧薄弱问题的三个重点是：更灵活的劳资关系制度、税收改革和更广泛的竞争政策。

但在联邦政府加倍推进其投资者关系议程的一周内，在民粹主义联邦竞选活动迫在眉睫的情况下，Bloxham 和商界的其他成员可能需要在他的愿望清单上加上澳大利亚储备银行级别的耐心。