RBA降息希望成为联邦选举的决定因素

RBA将有足够的信心，因为高通胀已被抑制，并将在 2025 年上半年降低利率，但借款人的宽慰可能要等到澳大利亚联邦大选投票结束后才会到来。

根据接受AFR调查的 36 位受访经济学家的预测中值，RBA 5 月 19 日至 20 日的会议将标志着适度宽松周期的开始。虽然大选可能随时举行，但 Albanese 政府似乎有可能提议在 3 月 31 日至 4 月 1 日的RBA会议之后举行大选。选举必须在 5 月 17 日之前举行。

由于有证据表明通胀放缓，金融市场对宽松货币政策的可能性更加乐观，而通胀是 2024 年降息的主要障碍，因为RBA希望看到劳动力市场在违背更多看跌预期的情况下取得持续进展。

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交易员预计，2 月份现金利率从 4.35% 降至 4.1% 的可能性为 59%，并且确信降息将在 4 月份实现，4 月份将是央行今年日程表上的第二次会议。

Albanese 政府正在努力缓解生活成本压力，而与此同时，借贷成本却达到了十年来的新高。上个月发布的AFR / Freshwater Strategy 的民意调查显示，联盟党在两党偏好基础上以 51 比 49 领先工党。

虽然核心通胀年率（央行行长 Michele Bullock 首选的衡量指标）已从 2022 年近 8% 的峰值放缓至 9 月季度的 3.5%，但仍远高于 2% 至 3% 的目标。

根据 2.9% 的预测中值，到 6 月份，这一区间将稳固实现，这也给了RBA采取行动的信心。12 月季度通胀结果将于 1 月 29 日公布。

Betashares 首席经济学家 David Bassanese 表示，这将是决定RBA能否加入发达国家行列并开始下调现金利率的关键。

"它至少需要达到RBA目前对 2024 年 3.4% 年度平均通胀率的预期，但考虑到劳动力市场持续表现强劲，这可能不足以在 2 月份降息。"

经济学家 Michael Blythe 表示，RBA正面临一个典型的政策困境，即在紧缩周期的早期阶段抑制通胀要比后期容易得多。他说："将最后 1% 的通胀从系统中挤出来通常是最难实现的。"

RBA现金利率预测（%）

方向错误

使问题复杂化的是，11 月（这是有数据可查的最后一个月份）澳大利亚的失业率下降至 3.9％。

穆迪高级经济学家 Katrina Ell 表示："强劲的劳动力市场阻止了RBA放松政策。"她强调说，国内需求并未像预期那样急剧降温。

更令人担忧的是，一些经济学家指出，就业市场正在通过走强而不是走弱来迷惑RBA，在所有条件相同的情况下，这往往会使通胀维持在一个较高的水平。

缺失的一点是，Donald Trump 本月晚些时候就职后，各国政府将如何应对保护主义倾向。这位即将上任的美国总统承诺将关税作为一项政策武器，如果实施，贸易后果可能会在削弱经济增长的同时推高物价。

预计到 2026 年中期，联邦支出占经济的比例将达到 27%，为 1986 年以来的最高水平（疫情除外）。独立经济学家 Saul Eslake 表示，尽管按国际标准来看，这一比例较低，但在澳大利亚，其中一些支出的"质量令人怀疑"。

通胀率预测（%）

这位资深经济学家说："一个明显的例子是，澳大利亚最富有的州，西澳获得了数十亿澳元的资金，从而使其公民能够享受到比其他澳大利亚人更好的公共服务和更低的州税。"他还对 AUKUS 的支出提出了质疑，而其他经济学家则关注 440 亿澳元的国家残疾保险计划。

Warren Hogan 警告称："就政府规模而言，澳大利亚正进入危险境地。"衡量潜在"合适规模"的一个好标准是计算自 2021-22 年通货膨胀爆发以来税级攀升的程度，并通过减税将这一数额返还给社会。根据他的估计，这将意味着政府在四年内每年削减约 750 亿澳元。

去年此时，摩根大通的 Ben Jarman、汇丰银行的 Paul Bloxham 和当时在美国银行任职、现就职于 Jarden 的 Micaela Fuchila 等十几位经济学家正确预测了RBA将在 2024 年按兵不动。

金融市场严重失误，他们曾预测宽松周期现在已然开始。自那时起，随着每次数据发布，市场共识发生了巨大波动。

AMP 副首席经济学家 Diana Mousina 表示："没有任何一项经济数据能够确定 2 月份降息的依据，因为数据好坏参半。"

这是因为就业数据与 GDP 和商业状况等所有其他指标不一致，这些指标描绘的经济形势要疲软得多，更有利于降息。事实上，经济增长已经放缓至仅有 0.8%，这是经济衰退时期通常会出现的结果。

在澳大利亚，经济学家表示，不同之处在于，RBA尚未像其他央行那样大幅加息，这意味着通胀不太可能如此快地消退。

前RBA官员、现任 Challenger 首席经济学家 Jonathan Kearns 表示，央行需要对工资走向有更大的信心。

他说："鉴于生产率如此疲软，工资增长仍需进一步放缓，以使劳动力成本与 2.5% 的通胀率保持一致。"

12 月季度的工资数据将于RBA 2 月会议后一天公布。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）澳大利亚和新西兰首席经济学家 Su-Lin Ong 表示，公共部门的薪酬每年上涨约 9%。

她表示："我们认为，决定全球央行何时开始放松政策、放松步伐以及终端利率可能降至多少的关键因素，很大程度上取决于劳动力市场的状况和前景。"

纯属无稽之谈

包括 Yarra Capital 战略主管 Tim Toohey 在内的少数人敦促RBA最早在 2 月 17 日至 18 日降息。

他表示："认为服务业通胀需要下降之后政策才能调整显然是无稽之谈。"他指出，非必需服务仅占消费者价格指数篮子的 9%。

认为失业率需要大幅上升的说法同样"荒谬"。他总结说："很难说劳动力市场紧张。"

澳大利亚联邦银行是唯一一家预测央行将于 2 月份采取行动的大型银行，澳新银行、澳大利亚国民银行和Westpac均预测央行将于 2025 年 5 月采取行动。

失业率预测（%）

路径较浅

一半的经济学家预测降息将在今年年底前完成，其余的降息将持续到 2026 年。

经济学家预计工党政府将延长生活成本救济措施，以在大选前争取选票。

Barrenjoey 首席经济学家 Jo Masters 是呼吁降息五次、每次至少 25 个基点、到 2026 年中期将现金利率降至 3% 的异类之一。她说："考虑到国内经济疲软的前景以及中国经济增长放缓的风险，我们预计还会有更多的宽松措施。"

中国是世界第二大经济体，也是澳大利亚最大的出口客户，但随着经济活动停滞不前，中国面临着越来越大的压力。

四位预测人士，加拿大皇家银行的 Ong 女士、昆士兰投资公司的 Matthew Peter、澳新银行的 Adam Boyton 和昆士兰银行的 Peter Munckton 预测仅有两次降息，这将结束 3.85% 的宽松周期。

昆士兰投资公司首席经济学家 Peter 博士表示："RBA仍能使经济在狭窄的道路上实现软着陆，如果是这样的话，2025 年期间只会降息两次，每次 25 个基点。"

Jarden 的 Fuchila 女士补充道："我们甚至不愿意将这几次降息称为宽松周期"，她预计今年将降息三次。