储备银行下周不可能降息

澳大利亚储备银行的前瞻性指导是个坏主意。尽管这些问题早已过去，但还是值得讨论。

当我们观察到金融市场几乎肯定会降息时，我可以同样肯定地说，澳大利亚储备银行在下一次董事会上放宽货币政策同样是个坏主意。

澳大利亚储备董事会无法确信通胀将持续回到目标区间。我们无法确定抗击通胀的斗争是否能取得胜利，物价稳定尚未恢复。澳联储本身也表示，这是降低利率的前提条件。我们还没有做到这一点。

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降息论调完全是后瞻性的，依赖于通胀趋势的简单推断，并否认对经济建设势头的任何分析。

12 月份零售销售报告本应成为降息传言的定论，因为它证实了过去三年推动澳大利亚经济放缓的因素正在明显减弱。家庭实际可支配收入的增长和消费者情绪已经在朝着这个方向发展。

消费者支出正在加速增长，有确凿的证据表明，经济的薄弱环节，新州和维州的消费市场现在再次出现增长。

澳大利亚储备银行董事会需要关注未来 12 至 18 个月的通胀情况。当前的通胀结果只是评估的一个参考。

未来通胀最重要的决定因素是经济活动方面的情况。需求状况相对于总供给将如何演变？这对未来一年经济的闲置产能意味着什么？

无论是职位空缺的意外增加，还是另一份超级强劲的就业报告，抑或是消费复苏的迹象，夏季的一系列数据都表明澳大利亚经济正在经历周期性复苏。

澳大利亚的通货膨胀率并非 2.4%。如果有人这么说，一定要当心。消费者价格指数的年百分比变化为 2.4%。但这并不是通货膨胀。

通货膨胀，即一般价格水平的上涨，至少为 3%，可能更接近 3.5%。

我们确实取得了进展，但现在还不是沾沾自喜的时候。调整消费者价格指数中补贴和波动性商品的各项通胀指标后，基本通胀率约为 3.2% 至 3.5%。

截至 2024 年 9 月的一年中，Unit劳动力成本上升了 4.3%，2025 年初可能略低于 4%。低于 3% 的可能性很小。

这个国家的生产力受到了重创，这是一个不容忽视的可悲事实。尽管澳大利亚统计局的工资价格指数年增长率在 2024 年中期有所下降，但公平工作委员会（FWC）提供的有关最终企业协议的最新数据却开始再次走高。

该图表突显了近期工资结果的势头转变，反映了澳大利亚的低失业率和对劳动力的强劲需求。它还反映了有组织的劳工最近在取得成果方面取得的成功。谁又能责怪他们呢？他们只是试图弥补过去三年来其成员购买力的破坏。这种情况不会很快停止。

澳大利亚储备银行董事会最好不要像其他许多人一样误判通胀政策。放松货币政策（即降息）会给经济带来更多就业和通胀。这是人们真正想要的吗？

澳大利亚社会期望储备银行将通胀率恢复到目标水平并保持下去。虽然许多评论员和立法者会为降息喝彩，但对于大多数澳大利亚人来说，我并不那么肯定。

澳大利亚储备银行董事会必须读懂通胀政治，不要犯其他人犯过的错误。大量研究表明，2024 年将是 100 多年来全球首次在每次选举中出现不利于政府的局面。一些研究认为，去年的平均波动幅度创下了历史新高。共同的因素是通货膨胀。

在澳大利亚，我们不乏这方面的证据。只需看看维州政府在 Werribee 大选中出现的大起大落。

澳大利亚储备银行董事会必须恪守职责，履行对澳大利亚人民的承诺。在未来几个月里，屈服于短期压力可能是阻力最小的做法，但所有相关方付出的代价可能会持续数年。

澳大利亚储备银行在下一次董事会上降息与货币政策长期以来形成的操作方法相悖。通胀结果倾向于推动加息，而失业结果倾向于推动降息。在去年年中达到周期性高点后，各种劳动力失业率指标都再次下降。所有这些指标都远低于 2019 年的水平，与新西兰、英国和加拿大不同，这些国家的储备银行正在降息。

劳动力市场的强劲表现引出了一个问题：澳大利亚储备银行董事会希望通过降息达到什么目的？

董事会准备在 2023-24 年的大部分时间里都做好了应对通胀上行意外的准备，但现在却要在预期通胀轨迹出现小幅下行改善时跳出来，这种想法不符合其职责或货币政策的风险管理方法。

如果我们将现金利率提高到 5% 以上，我们可能就可以降息。但我们没有这样做，现在也没有。

政策策略对利率的上升和下降都有影响。如果利率的下一步走势是下降，我们就会做得特别好。但我们要到今年晚些时候才能知道结果，也许要更久。