通胀风险依然复杂，Westpac锁定 5 月降息

市场普遍预计澳大利亚储备银行将在 5 月 20 日即将召开的货币政策会议上将利率下调 25 个基点，Westpac的经济学家认为，全球形势的变化和国内数据的疲软是主要驱动因素。

与此同时，尽管电价大幅上涨，但基本通胀仍然受到控制，这为旨在支持经济增长势头的政策调整奠定了基础。

"锁定目标"：澳联储在 CPI 数据公布前宣布降息

Westpac集团首席经济学家 Luci Ellis 表示，无论即将公布的 3 月份季度消费者价格指数数据如何，储备银行几乎肯定会在 5 月份将官方现金利率下调至 3.85% 。

Ellis 指出，虽然澳联储此前在决策过程中严重依赖数据，但全球形势发展和疲软的国内指标已使风险前景急剧下行。

"然而，海外的动荡改变了游戏规则，也扭转了风险。即使第一季度通胀数据略微令人失望，你也可以在 5 月份锁定 25 个基点的降息幅度。"

Westpac的模型反映出劳动力市场强度和工资增长的放缓，数据低于储备银行 2 月份的预测。

Ellis 表示： "劳动力市场紧张程度的商业调查指标……在去年下半年停滞后，2025 年第一季度再次出现下滑。"

此外，由于RBA对其 2025 年乐观的家庭支出前景越来越怀疑，预计将对消费预测进行修正。

"由于包括下周公布的零售销售数据在内的数据流对这种乐观观点提出了挑战，我们预计澳利联储将修改其对前景的看法，从而做出适当的政策反应。"

尽管基调有所转变，但 Ellis 否认了短期内采取激进政策举措的想法。

她表示："与一些较为激进的评论相反，我们并不认为在两次会议之间降息或降息 50 个基点是可行的。"

Ellis 确认了Westpac的基本预测，即在 2025 年 5 月、8 月和 11 月三次降息，每次 25 个基点，但她承认，目前的风险偏向于更快、更深层次的宽松周期，尤其是在海外经济状况恶化的情况下。

在另一份分析中，Westpac高级经济学家 Justin Smirk 对 3 月份季度的 CPI 进行了预测。

虽然总体通胀将受到电价上涨 14.5% 的影响（这主要是由于昆州 1,000 澳元能源补贴到期），但预计这不会对澳大利亚储备银行的基本通胀指标产生实质性影响。

Smirk 表示："基于 1 月和 2 月的月度 CPI，并预计 3 月份电价将上涨 5%，Westpac预计 3 月份季度电价将上涨 14.5%。"

尽管如此，预计截尾均值 CPI（澳联储首选的核心通胀指标）本季度仅上涨 0.6%，年率上涨 2.8%。

他说："我们对 3 月份季度的截尾均值预测为季度 0.6% /年率2.8%，这意味着六个月的年化通胀率将从 2.7% 降至 2.3% ，也就是从澳大利亚储备银行目标区间的上半部分降至下半部分。"

虽然能源相关的消费者价格指数成分暂时扭曲了通胀前景，但Westpac的研究强调了政府生活成本补贴在抑制总体通胀数据方面的持续影响。

Smirk 表示："生活成本措施抑制了 2022 年至 2025 年上半年的 CPI 通胀。"

然而，他警告称，随着援助减少和基本价格趋势走高，这些影响将在 2025 年末和 2026 年初开始逆转。

"随着援助措施的结束，目前基本价格高于援助措施之前的水平，这将在 2025 年下半年至 2026 年推高通胀。"

Westpac预测 3 月份季度 CPI 环比增长 0.7%，同比增长 2.2%，为 2021 年 3 月以来的最低年增长率。

不过，Smirk 承认，儿童保育、药品和医疗服务等价格未知因素存在上行风险。

他说："我们对 3 月份季度 CPI 的预测为季度 0.7% /年率 2.2%……但我们强调可能存在上行风险。"

不过，Smirk 重申，通胀率仍在澳联储 1-3% 的目标范围内，这为储备银行继续实施宽松周期提供了空间。

随着全球形势恶化、劳动力市场疲软以及核心通胀趋于稳定，市场普遍预计澳联储将在 5 月份将利率下调 25 个基点，并可能在今年晚些时候进一步降息。

Ellis 表示："面对全球动荡和劳动力市场疲软势头，为了使通胀率下降 0.2 个百分点而维持利率稳定，这很难解释。"

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